忐忑3000是淘还是逃-【资讯】

对此，广州证券首席投资顾问钟楚宏表示，股指近日突破3000点之后出现回调属于正常的调整，目前调整幅度仍处于合理的范畴。一方面沪指已切入去年11月高位阻力区，套牢筹码和短线获利回吐压力加大；另一方面3月7日沪指形成的缺口，技术上一般有回补的要求；第三、金融、石化等指标股拖累所致，但众所周知该群体目前估值仍低，难形成持续杀跌动力。因此预期股指在3000点关口适当整理后仍有望维持震荡上行趋势。 资料显示，本次攻上3000的动力来自于金融、地产、煤炭等价值回归的提携。据了解，这三大板块个股近期都面临了一些比较好的催化剂：行股是一季报业绩可能超预期；产是从板块2010年的静态市盈率来看，值处于历史低位。而国际油价跃登100美元/桶之上成为煤炭、煤化工等受益股的催化剂。

在行情再次走到3000点之际，市场却呈现出了“不上3000不甘心，3000之上有心无力”的忐忑局面。这种局面又决定着近期内的个股行情涨跌无序的同时也是起落无常的。德邦证券指出，市场目前处于维稳行情的下半段，随着“两会”下周落幕，政策真空期将过，前期紧缩政策的负面影响可能显现，经济放缓回落将给大盘进一步拓展增加压力，油价上涨将加大我国输入性通胀的压力，不利于我国的经济和股市，由于股市短期处于上涨势头中，不排除冲击3100 点的可能，但对市场的强势不宜过分乐观。

有多少3000点可以重来

2007年２月16日，上证指数历史上首次突破3000点大关，在经过短暂的调整后，市场就迎来一轮波澜壮阔的牛市行情。不过，在2008年6月11日，3000点跌破后，3000点在此后的相当多的时候都成了A股市一道隐形的阻力关口，屡屡次让投资者望之兴叹。

2009年７月1日，在上证指数再次向上突破3000点，并在同年的8月4日飙升至3478点近年新高。不过在当其时宽松货币政策出现微调后，市场讯速调头向下，直至当年9月中旬方再度重见3000点，在其2009年9月14日至2010年4月16日的140多个交易日里，上证综指均反复地在3000点附近震荡。“盘久必跌”，在2010年４月的中旬的首轮房地产调控政策出台后，沪指从４月19日的３96点一路下跌至2319点，当中，不少股票市值因此大幅缩水。

2010年年中，随着国内宏观经济形势平稳向上，政府对于物价上涨的控制初见成效，再加上稳健货币政策和积极财政政策的合理引导，A股市场也出现了明显的反弹。不过，伴随2010年四季度央行开始加息，上证指数的在2010年11月11日，创下3186点的高位后，直到今年的3月7日，才又再次碰至3000点之，但当天也得而复失，到3月9日，才又在银行股发力的推动下真正地站上了3000点。

“淘”

估值仍处于合理位置

截至3月10日，上证综指静态市盈率为23倍；整体市场的静态估值仍处于历史合理偏低的位置。对此，长城证券表示，此前沪深300动态市盈率几乎处于历史最低的12倍，尽管近两周上涨了不少，但估值仍然有进一步上升的空间。市场的回调将给投资者提供了逢低吸纳的良机。

据数据统计显示，截至3月9日，共有290只个股公布了2010年报，平均的收入增长率为30.69%，平均的利润总额增长率高达97.28%，净资产收益率平均也有12.36%。这些高增长的业绩数据较此前分析师的预测要好不少，无疑为前期震荡飘摇的市场注入了强心剂。

深圳一基金经理表示，尽管市场仍然存在部分结构性的估值不合理状态，但是从沪深300指数核心股票的平均估值水平来看，目前A股市场整体估值并不贵。随着A股市场逐渐进入合理区间，以及宏观经济未来开始走出困境，越来越多的资金可能进入A股市场。

据了解，目前发达国家主要股指的平均市盈率水平主要分布在15倍-20倍之间，相比发达国家，A股市场目前市盈率仍然处于合理区域。截至本周四，上证综指的动态市盈率为23.01倍，虽然从绝对数值来看，这比发达国家估值高，但是如果综合考虑到2010年全年有望超过30%的增长率，目前A股估值水平仍有提升空间。与历史水平相比，自2005年6月股权分置改革以来，上证综指市盈率最大值为47.57，最小值为12.41。目前也只在“半山腰”中。

流动性整体充裕

统计显示，今年以来公开市场已连续九周向市场净投放流动性，累计投放量达到了8130亿元，即使考虑到两次准备金率上缴，仍有约千亿资金未对冲。同时，进入3月份后，公开市场将迎来资金解禁高峰，仅3、4两月到期解禁资金就将接近1.2万亿元。流动性整体处于充裕的局面。

莫尼塔公司研究员张志洲表示，3月份以来，银行间利率进一步回落，显示市场流动性较为充裕。由于公开市场操作到期资金量较大，同时去年12月15日6家机构差别存款准备金在3月15日到期，市场资金面有望继续宽松。但是，劳动力、房租等价格引发的核心通胀上涨、以及油价带来的输入性通胀压力，使得政策紧缩的基调没有变化。但这种预期已被市场基本确认，但流动性收紧力度上还存一定不确定性。

业内专家指出，日前央行就发行了1100亿元的28天央票，央行上一次采取28天期正回购操作规模超过1000亿元还要追溯到10年1月12日，当时央行曾正回购2000亿元。本周公开市场到期资金2050亿元，是3月到期资金6870亿元的近三分之一。央行的如此公开市场操作是因为市场资金面仍然比较宽裕。不过央行大规模发行央票后，上调存款准备金率的概率将大幅降低。

此外，昨天发布的海关数据显示，中国2月份意外出现73亿美元的贸易逆差，这是自去年3月份以来首次出现贸易逆差，这可在一定程度上降低央行上调存款准备金率以回笼资金的必要性。

长城证券表示，保障房、限购令、提高二套房首付比例和利率水平等政策不停的细化，目前来看效果较好，楼市交投惨淡，观望情绪浓厚，如果股市赚钱效应能够展开，更有助于吸引更多资金从楼市流向股市。

逃：

业绩增速或遭遇下调

国家统计局公布的2月PMI连续第三个月下滑降至52.2%，低于上月0.7个百分点；同月汇丰中国制造业PMI也降至七个月新低51.7%。

对此，东方证券指出，中国采购经理指数（PMI）在过去的24个月都处于50的荣枯平衡点之上,但是自11月份以来已经连续三个月出现下滑。尽管就2月份本身的PMI上来看,今年回落的速度不及往年,但是整体考虑11月以来PMI指数的持续回落,我国经济增速的高点可能已经在去年四季度出现,一季度经济环比增速有可能已经在回落之中了。经济下行的风险值得关注。

张志洲表示，由于今年民工返工较晚延缓了项目开工，加之前期紧银根政策制约了地方投资需求这一因素后期仍存在不确定性，影响了投资需求复苏。此外，虽然今年中央推保障性住房的决心很大，但对地方政府层面而言，资金来源的问题上尚没有完整的解决方案。可能存在保障房投资挤占其它投资项目，进而并造成二季度投资需求难以启动的局面。

“此外，油价飙升可能成为拖累基本面的又一大因素。一方面，石油作为基础化工原料，涨价将全面影响下游多种终端产品价格，进而扩大企业成本支出。而在成本转嫁上，水泥、家电等产业由于需求不旺盛，终端议价能力有限，企业盈利因此受到侵蚀。”张志洲指出。

海通证券(600837)策略分析师陈瑞明认为，当前对经济增速下滑的担忧还没有成为市场一致共识，未来1个月，随着数据的公布验证，担忧情绪会进一步深化，并成为市场主导因素。行业分析师逐步下调盈利增速预期，市场估值中枢下移。

基金“88%魔咒”

多家券商监测数据显示，年初以来基金仓位呈现出了“节节高”的走势，目前平均仓位远高于历史平均80%左右的水平，开放式股票型基金的仓位水平已经再度逼近甚至超过了“88%魔咒”临界线。根据以往经历，在公募基金仓位提升至88%的时候，所谓的基金“88%魔咒”就会开始困扰市场。

而在此之前，基金仓位面临这一水平便会招致市场担忧。并多次成为预示市场见顶的风向标。自2009年以来，“88%魔咒”一共出现了两次，分别是2009年的“7•29”和“11•24”的两次大跌，最近一次则去年的11月份。当时，多家券商11月8日发布了以“仓位再达新高”为关键词的基金仓位研究报告之后，第二天A股就开始掉头向下，并在其后几个交易日内出现深度调整。

据了解，市场之所以会出现基金“88%魔咒” ，当基金仓位达到88%附近的时候，一方面意味着基金可用资金不多，另一方面也暗示基金一致极度乐观，出现“乐极生悲”。近期，也有机构发出了提醒之声。国信证券在3月7日在一份研报中指出，开放式股票型基金仓位已达90.39%，基于历史数据，仓位在超过90%后大盘倾向于下跌或震荡，并在仓位降低至80%前较难有牛市行情的出现，在通胀压力的背景下，建议目前降低仓位并精选个股和板块，防止市场震荡下跌。

不过，值得一提的是，目前基金管理资产的规模仅占A股市值的15%左右，相较于前几年比例大为缩小，基金对市场的左右能力正在减弱。

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