生产要素成本推高CPI

尽管2月份的CPI数据超出市场预期,但这更多的是基数因素和春节因素叠加的结果,通胀压力只是略有上升。从目前的情况来看,来自需求方面的调控还是非常有效的,CPI短期超预期的可能性不大。但是,还是有几个因素可能推高消费者价格指数,特别是来自成本方面的推动,以及几个可能的突发事件。

最大的冲击可能来自铁矿石谈判失败带来的原材料价格上涨。一年一度的铁矿石谈判一般于4月1日截止,但目前传来的消息并不乐观,铁矿石年度定价机制有可能被季度定价所取代,甚至最后过渡到指数化定价机制。近日,日本钢铁公司已与巴西淡水河谷达成新的铁矿石基准价格,在2009年的基础上上涨近一倍。根据惯例,中国钢企可能会跟随,价格翻倍上涨将要从“预期”变为现实。如果实施更灵活的季度定价或指数定价体系,铁矿石上涨的空间将更大。

从需求来说,价格上涨的影响很难化解,铁矿石价格的上涨最后会传导至终端消费品上面,从而引起消费者价格的上涨,这可能会成为未来几年都无法回避的问题。

劳动力工资上涨是另一个可能引发通胀的重要因素。今年以来,珠三角和长三角“民工荒”凸显了农民工用工成本上升的压力。用工成本存在上升压力的并非只有农民工,全部的劳动力在一级收入分配过程中偏低的现象已经吸引了越来越多的关注。尽管新的收入分配方案因要平衡各方面的利益而被国务院退回修改,但收入分配改革的紧迫性并没有丝毫降低。在本次金融危机的冲击下,中国经济过度依赖外需的脆弱性表露无遗,经济结构需要调整!经济结构调整意味着由农业和工业向第三产业的转移、由低附加值向高附加值产业的转移,以及由传统产业向高新技术产业的转移,但收入分配结构的不合理阻碍了经济结构调整的顺利实现。

未来收入分配中劳动力要素的占比必然上升,意味着劳动力工资的提升,但并不意味着资本使用成本的下降,因此产品的成本将增加;同时总消费也会随着居民收入水平的提高而增加,因此最后的结果是产品价格会随着劳动者工资水平的提高而上升,居民消费者价格必然会反映这种变化。预计CPI上升的压力将会伴随着收入分配体制改革的整个过程。

中国西南地区目前的干旱也给通胀带来一定的压力。尽管西南地区并不是我国的主要产粮区,但部分农产品(000061)的产量却在中国占有重要位置,如白糖、茶叶、烟叶等。特别是白糖,目前云南的甘蔗受灾面积已达甘蔗种植面积的75%,产糖量估计会下降15%以上;产糖量的预计下降已经使糖价连续4月上升,也给食糖的下游食品行业带来成本压力。但我们的研究发现,CPI更多反映了总供给与总需求的相对强弱,而与当年粮食产量的相关性不大。2000至2003年,中国遭受了连续4年的干旱,且干旱地点均出现在粮食主产区,导致粮食产量在这四年间持续下降,但同期的CPI和粮食价格基本稳定。因此,我们预计西南五省份的干旱只会对部分产品的价格产生较大压力,但对CPI的影响有限。

其他可能影响CPI的因素还包括最近在华南地区出现的生猪口蹄疫。尽管对此报道较少,但据以往的经验,疫情不但会降低短期的需求,短期内压低猪价,而且因猪农担心疫情扩散而扑杀生猪,使猪的存栏量下降。虽然因对疫情的担心而使短期需求下降,生猪存栏量的下降短期内不会对CPI产生压力,甚至还会对CPI产生向下的拉动,但中长期来看,随着疫情的消失,对猪肉的需求将会逐渐回升,猪肉价格的回升速度过快将有可能对CPI产生较大压力。我们预计疫情对居民消费者价格指数的影响将会在半年至一年后显现。

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