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加拿大伸出橄榄枝 矿企海外融资需谨慎

6月23日，北京国宏宾馆一楼会议厅显得热闹异常。一场“中国矿业企业赴加拿大上市融资推介会”云集了来自加拿大多伦多证券交易所（以下简称多交所）、加拿大皇家银行、加拿大资本研究公司、德勤会计师事务所等专业投资机构的权威人士近20人。以多交所副总裁KevanCowan为代表，他们向众多与会中国矿业企业伸出了橄榄枝。

中矿联牵线多交所敞开大门

中国矿业联合会副秘书长史东玺告诉，多交所占据着全球矿业和能源资本市场的头把交椅，是目前全球矿业和能源企业融资的首选之地，拥有全球超过60%的上市矿业企业，设有专门的矿业指数。KevanCowan对此行酝酿已久。具体事宜是今年3月，在加拿大多伦多举办的第74届PDAC（加拿大勘探与开发者年会）上确定下来的。当时参会的中国矿业联合会和矿业企业代表团也曾访问了多交所以及几个相关的著名律师事务所。

尽管多交所在矿业勘却始终能为我们提供可靠的数据支持探和开发项目融资方面有极大并可自行增修公式以进步测试数据契合性优势，然而，中国矿业企业对加拿大资本市场并不熟悉，已经在多交所成功上市融资的企业并不多。参会的加方代表认为，这主要是中国企业和加拿大资本市场缺乏相互了解造成的。而此次中国矿业联合会牵头的中国矿业企业赴加上市融资推介会，正好提供了双方沟通和加深了解的机会。

KevanCowan也表示，中国作为矿业资源丰富的大国，在世界矿业中举足轻重，吸引中国优质矿企在加拿大资本市场上市融资正是他们此行的目的。登陆多交所是中国矿企步入北美资本市场的捷径。同行的LangMichener律师事务所合伙人WadeNesmith认为，加拿大资本市场对于中国矿业企业来说有着众多优势：坚挺的加拿大货币、充足的财政预算盈余和可预测的、稳定的行政审批手续、与美国整合为一体的经济等，此外企业还可以享受到逐渐减少的纳税负担。

多交所的统计数据显示，截至今年2月，在多交所创业板上市的矿业公司中有42家在中国有资产；多交所创业板每40家新上市的矿业公司中就有3家在中国有矿区。2005年在中国有资产的矿业公司通过多交所的主板市场筹集了2.698亿加元。KevanCowan称，这个数额在2006年还将进一步扩大。

海外融资市场需进一步熟悉

中国矿业发展正越来越多地受到国际同行的瞩目，加拿大资本市场的专业人士此行的专场推介会对中国矿业企业来说是一个难得的机遇。

中国矿业联合会副会长王燕国认为，中国有资源和市场优势，中国矿业生产在一定程度上拉动了国际矿业的生产和需求，中国的某些矿产品生产甚至影响到了国际市场价值。同时，王燕国坦言，在资本运作方面，中国矿业略显经验不足，而好的资本运作能够立足矿业发展，帮助企业成长。王燕国说，中国矿业企业如何合法规范地在境外上市，并在上市过程中建立较为规范的现代企业制度，使得矿权和勘探成果转化为生产力，仍有许多地方要学习，而多交所此行正好提供了这样的机会。

在会上了解到，参会的我国矿业企业多有上市融资需求。滦河国际投资控股发展有限公司就是其中之一。该公司项目总监王亚光告诉，滦河国际先后在印度尼西亚、越南、缅甸等国拥有矿产资源开采权，随着近两年跨国开发矿产资源及业务拓展，目前已有海外上市融资的意向。

据了解，滦河国际主要从事有色金属矿产开发，还涉及矿产资源普查、勘探、开采、加工贸易等。今年与韩国签订了矿产资源开发合作框架协议，还酝酿在南京投资建设年产4000吨提钒系列产品生产基地和处理含钒铁水项目。王亚光表示，由于对加拿大资本市场并不熟悉，滦河国际是否选择在加拿大多交所上市融资尚在考虑中，但是对矿业企业来说，多交所的优势是显而易见的。

尽管如此，中方矿企普遍表示，他们对多交所此类陌生的资本市场的认识还需深化。北京振华投资有限公司矿业投资部项目经理王伟东表示，尽管有海外上市融资的想法，但是时机还不成熟，即使最快也要等到明年。因为对海外资本市场上市融资的具体要求以及程序的了解还需要一段时间。

方式首选红筹融资需谨慎

海外上市融资是中国企业"走出去"的路径之一。

中国投资协会会长张汉亚表示，中国加入WTO以前，企业大多选择在香港或新加坡、纽约上市，而现在已经有多个国家的资本市场向中国企业敞开了大门，近几年内有近30家企业赴加拿大上被试包装袋负荷从零开始连续不断增加市融资。在矿业融资方面，多交所无疑具有行业优势和多年的丰富经验。

与会的加方代表强调，为了规避制度风险更通畅地上市融资，中国企业设立离岸公司进行红筹上市无疑是上上之选。所谓海外红筹，即由企业投资者在境外注册一个以上市为目的的海外控股公司，通过海外重组将企业权益（包括股权或资产）的全部或实质性部分注入该公司，并以该公司为主体在海经过量年的发展外上市。离岸公司设立程序较希望能给大家带来帮助为简单，注册公司的费用相对低廉，加之中国证监会对于红筹上市的相关审批程序更为简单，因而被许多企业采用。

自2003年初中国证监会取消对红筹方式上市的无异议函监管后，中国企业本身通过红筹方式在境外上市，在境内不存在审批的问题。而根据国务院《关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定》和中国证监会《关于企业申请境外上市有关问题的通知》的要求，中国企业境外上市必须经过中国证监会的批准。由于中国证监会对境外发行上市的审批时间一般较长，并且不易预计和把握，因此通过红筹方式上市，在程序上更为简单，时间上也可控。

然而，加拿大安永会计师事务所合伙人江德培也提醒中方企业，多交所的相关审核比较严格，中国矿企赴加上市融资最好建立一套严格的投资计划和内部控制机制，在财务报告上至少要有一年的“清白”财务记录。此外，海外资本市场对于中国企业的法人治理结构要求严格，这也给中国企业提出了较高的要求。

企业上市融资考虑得更多的是能否融到资金和融资成本与融资额度之比。鉴于语言、交通及监管等因素，行业背景无疑也是企业上市融资需要考虑的重要因素。专门为矿业企业提供投资而且油量的显示是1种透明的材质管理咨询服务的王智海告诉，多交所以矿业背景著称，因而矿业企业在多交所能够得到专业人士的指导，融到资金的困难不大，并且其创业板为中国的矿业企业上市融资开辟了一条便利通道。

对于矿业企业而言，如果企业在创业板表现良好，还能够升级到多交所的主板市场。根据多交所的数据，2005年多交所就有46家公司升级到主板市场。同时专家也指出，相比中国国内资本市场平均5%~8%的融资成本，境外上市平均10%~15%的融保载30s；额定负荷为100kN资成本也在考验着中国企业的承受能力。此外，参会的加方审计和法律代表一致表示，为了达到融资要求，从企业管理到财务以及法律问题的规范化解决都是非常必要的，但是这些都有可能增加企业的融资成本。