6月29日预测股市走势十大机构预测下周A股大盘走势-【zixun】

6月29日预测股市走势：十大机构预测下周A股大盘走势

民生证券：短期快速调整近尾声牛市第二阶段远未结束

我们在6月17日指出《攻5000点难，守5000点亦难》。短短十日，上证下行近千点，特别是节后依靠打新资金回流的反弹亦显乏力。我们随后指出《牛市第二阶段正在到来》，此时市场会关心，在连续下跌、快速下跌之后，牛市是否结束了？如果没有结束，那么会否像本轮牛市的第一阶段一样，暴跌之后迅速以暴涨的形式结束调整，跨越5000点？

我们重申：既不要因连续下跌而认为牛市结束，也不要认为市场会以暴涨的形式迅速结束牛市的第二阶段。由于牛市基调并且发生根本改变，所以短期的快速、大幅调整可能已经接近尾声，震荡将是未来主基调。

杠杆资金已经出现拐点迹象，短期内市场快速调整近尾声，但深蹲后大幅起跳动力尚不足，第二阶段的时间不宜低估。此轮调整始于一般性技术调整，然后在资金供给不足的情况下出现两融规模下降、市场加速下行的特征。从融资余额变化趋势看，牛市降杠杆过程可能仍将持续，在增量资金供血不足、股票供给速度延续的情况下，短期内市场深蹲后持续起跳动力尚不足，第二阶段的时间不宜低估，也正所谓“5000点，相见时难别亦难”，“攻5000点难，守5000点亦难”。

杠杆不是牛市的初始逻辑，但对疯牛有催化作用。根据公开数据和我们的估算，本轮牛市自2014年6月以来增量资金规模可能在6万亿到8万亿之间，在此期间场内融资贡献逾1.7万亿，有市场观点估计场外融资规模净增超过1万亿，根据这些数据推算，场内外融资盘占增量资金的比重已不可忽视。如果有人说本轮牛市的逻辑之一是增量资金逻辑，那么这个逻辑中就存在着不可忽视的比重的资金，具有催化特性。这种催化特性加速了市场的上涨或下跌。

那么为何此前几次大幅度单日调整没有延续？为何5000点却明显体现了相见时难别亦难？

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一是疯牛转慢牛，投资者心理稳定性经受考验。2000点到4000点，或者说在牛市的第一阶段，市场分分钟都是上车机会，大跌更是黄金上车机会。5000点，相见时难别亦难。在牛市进入第二阶段之后，高原反应越来越明显，市场开始出现择机高位下车的声音，这一点在前期涨幅过高的小票上尤其明显。我们从银证转账、基金开户数、换手率等数据都可以观测到投资者情绪近期出现的变化。

二是疯牛转慢牛，对增量资金的消耗胃口越来越大。伴随市场高度不断上升，多空分歧扩大，每次股市上涨所消耗的增量资金在不断扩大。据我们从去年5月到今年5月的数据的测算，市场增量资金对指数的拉动作用自2015年初开始出现下滑，粗略估算，每千亿增量资金对于股市涨幅的拉动作用，5月较2月下滑过半。

三是市场对降准、降息节奏的预期可能悄然变化，估值持续提升逻辑开始受到挑战。在现阶段，针对解决融资难、融资贵等一系列问题出台的一系列货币政策，在缓解了实体经济融资难题的同时，也通过缓解资金价格，降低无风险收益率的途径，传导至股市的估值水平。但当实体经济呈现出“需求不足”的特征时，保持相对积极的财政政策，其效果将更明显，因此市场前期预期的降准、降息节奏可能有所延迟，流动性出现阶段性微妙变化，短端利率近期出现回升迹象，且从货币传导有效性角度来看，货币当局缩短放长更有利于引导资金进入实体经济，自然对前期资金“脱实向虚”的迹象将有所改善或扭转。

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