开启中国互联网公司退市浪潮

2004年盛大网络作为中国第一家赴美上市的网游企业，轰轰烈烈的登录了纳斯达克。2012年2月15日起，在纳斯达克市场上交易的公司里，不再有盛大网络。

如同7年前盛大登陆纳斯达克引起的千般关注一样，此番退市则让它成为近5年来，中国第一家通过美国资本市场实施私有化退市的中国互联网公司。不一样的路径演绎吊足了世人的胃口，大家都在问，盛大私有化所欲何为?它会否成为中国互联网公司退市的发端，引发一波强劲的中国概念股私有化潮流?

最新消息称，继盛大网络私有化之后，马云也把阿里巴巴私有化了。2月21日晚间，阿里巴巴发布公告称，阿里巴巴集团向阿里巴巴B2B公司董事会提出私有化要约，阿里巴巴集团及其一致行动人目前持有此上市公司73.5%的股份。

●“火速”退出纳斯达克

盛大退市，从去年10月发布正式公告至2月交割，只用了四个月时间，不可谓不快。仔细搜索一下盛大的发展脉络，不难发现，盛大网络的退市可以说是酝酿已久。

早在2005年年底，盛大CEO陈天桥就对美国华尔街公开表示强烈不满，称华尔街分析师不懂中国市场却随便指手画脚。2008年及2011年的“两会”上，陈天桥均呼吁鼓励境外上市红筹企业回归A股市场，完善自主创新投融资环境。

实际上，陈天桥自2010年就开始回购股份。财报显示，2010年第四季度盛大回购110.5万份美国存托凭证;去年第一季度，该公司回购了15.18万份;第二季度盛大又回购了33.63万份。在多次回购之后，2011年10月17日，盛大网络私有化迈出重要一步，正式宣称陈天桥的家族拟推动私有化退市。公告指，盛大互动娱乐CEO兼董事会主席陈天桥及其妻雒芊芊、胞弟陈大年(盛大COO)提出，以每股41.35美元收购在美发行的美国存托股份，该价格比消息公布时公司的股价高出了24%。

盛大退市步伐之快远超业界预期。一个月之后，盛大网络在2011年11月22日宣布陈天桥家族控制的盛大母公司将收购公司剩余所有股份，母公司将按每股普通股20.675美元或每股ADS41.35美元的价格收购，2012年一季度完成交割。

15日，盛大网络宣布已完成之前与“母公司”Premium Lead Company(简称Premium)及其全资子公司New Era Investment Holding之间达成的合并协议。Premium是一家位于英国维京群岛的商业公司，其联合所有人为陈天桥及其妻子、盛大网络非执行董事雒芊芊，陈天桥的弟弟、盛大网络COO(首席运营官)兼董事陈大年。自15日起，盛大正式成为Premium的子公司，并从美国纳斯达克退市，成为近5年来中国第一家通过美国资本市场实施私有化退市的中国互联网公司。

●以私有化破局

对于退市，盛大方面非常低调，未作任何评论，称一切以公告为准。不过，陈天桥扔下的“退市”这枚重磅炸弹，却引发了业界热议。

知名天使投资人、小米科技董事长兼CEO雷军表示，盛大旗下已经有好几家上市公司，不缺融资渠道。假如母公司成功私有化，完全没有股市和公众压力，可以放开手脚做一些大事。

多位评论人士均认为，盛大退市后，战略上将更为灵活，不必再为完成每个季度的业绩指标疲于奔命，并可借机梳理旗下的资本布局，集中优势资源，专心勾勒娱乐帝国的版图。

有分析指出，盛大投资的多数业务因为处于烧钱阶段且持续亏损而无法获得较高估值，如果能够摆脱资本市场束缚，盛大可以将资金投入更大、回报周期更长的行业与项目，孵化出一批真正具有盈利能力的上市公司。美国投资银行PiperJaffray的研究报告认为，盛大私有化完成之后，可以强化集成服务平台、孵化主营游戏业务以外的其他新兴业务等方面，“与机构投资者相比，陈天桥显然更能承受其他孵化业务所带来的长期损失。”

在对盛大私有化的诸多猜测中，“回归派”的声音也比较强烈。由于陈天桥曾在“两会”期间递交“红筹回归”提案，分析人士认为，盛大可能有意放弃纳斯达克，希望回归境内资本市场。有分析认为，始自去年的对中国概念股“猎杀”潮是盛大退市的催化剂。

由于中国互联网公司的估值泡沫论、协议控制(VIE)结构监管政策前景的不确定性，中国概念股被集体做空，各大公司的股价出现不同程度的下跌，跌幅甚至远超美国三大股指的下跌程度。业内人士表示，在中国概念股估值持续走低的情况下，盛大通过私有化回归A股，可利用估值差异进行资本套利，因为国内A股的估值高于海外市场。

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